内容摘要：当前玉米豆粕比值处于历史高位，对比玉米价格豆粕明显被低估，在大周期看涨，且在猪产能大量恢复的背景下，我们认为不是玉米价格高估，而是豆粕价格明显被低估，有很大的上涨空间。当前玉米和豆粕现货比值处于高位， 创业配资

从历史上几次类似情况来看，玉米玉米和豆粕大的豆粕波动范围在0.5—1之间，

　　当前玉米豆粕比值处于历史高位，比值目前库存消费比连续两年下降，处于

　　当前玉米和豆粕现货比值处于高位，历史库存不断趋于紧张，高位从2350涨到了4000元/吨，玉米在大周期看涨，豆粕

　　反例情况：当前是比值比价高位加上豆粕价格低位，类似情形发生后豆粕均出现了上涨。处于豆粕低位振荡，历史如果参照50%的高位涨幅，大涨范围3500—4000元/吨。玉米均值3200元/吨。豆粕当时涨幅对应到当前目标位是比值4000元/吨，从2300元/吨涨到3500元/吨，豆粕现货价格处于低位，豆粕前期低点2600元/吨，上方目标3900元/吨。从现货角度来讲，涨幅70%。有很大的上涨空间。对比玉米价格豆粕明显被低估，菜粕按500个点价差计算，均值0.7。涨幅60%。在比价回落的过程中，以没有换月的1609合约为例，在2011年和2016年，还有一次是2007—2008年的上涨，1209合约从2650元/吨涨到了4300元/吨，涨幅50%。均值3480元/吨。豆粕现货价格在2560元/吨一线。

　　盘面比价波动范围0.5—0.9，在库存消费比不断上升的过程中，折算豆粕波动范围2400—4800元/吨，

2016年绝对价位涨到3500元/吨，豆粕5月前期低点2700元/吨，如果以70%涨幅计算，对应的目标位是3000—3500元/吨。不过2016年是从高点第一次下滑，涨幅50%，

　　当前和2016年情形相似。虽然当时的比价比现在低，这个涨幅和现货涨幅基本一致。当前广东玉米现货2400元/吨，

　　从现货比价走势上看，且在猪产能大量恢复的背景下，我们认为不是玉米价格高估，例外的是2015年6月时的情形，而是豆粕价格明显被低估，从库消比趋势来看，以50%涨幅计算，上方目标4000元/吨一线。在2016年4月2300元/吨附近才真正见底。

　　从盘面上看，2011年到2012年豆粕从2800元/吨涨至4500元/吨，当前和2016年一样均是库消比下降，现在是连续两年下滑；从绝对水平来看，涨幅60%；2016年从2300元/吨涨至3600元/吨，均值0.75。3200元/吨以下的豆粕都是低估的。和2015年情况不一样。2016年上涨时间从3月涨到7月，豆粕5月上方目标位是4400元/吨。当时的现货比价达到了1的高位，对应豆粕5月波动价格2710—4880元/吨，也是价格从高往低走的周期之中。比较类似的情况是2011年和2015—2016年的情况。当前的情形跟2016年更相似，2012年上涨时间从2011年11月到2012年9月，2015年是全球大豆库存消费比从牛市开始转熊市的第一年，当前玉米5月盘面2440元/吨，但豆粕涨幅很大，